春节前市场轮动特征明显,顺周期板块持续活跃。截至今日午间收盘,化工ETF(159870)规模已达375.99亿份,半日成交金额高达17.33亿元,呈现明显的量价齐升态势。同期,恒生科技ETF(513130)半日成交金额达到42.45亿元,但涨幅远不及化工板块。

 资金涌入推动板块走强

 2026年以来,化工主题ETF持续吸引资金流入。行业数据显示,化工主题ETF总规模已突破500亿元,较2025年同期增长二十多倍。截至1月29日,今年以来化工主题ETF净流入261.89亿元,其中鹏华化工ETF净流入144.2亿元,富国化工50 ETF为57.02亿元。

 多只化工主题ETF份额创下上市以来新高。截至1月29日,鹏华化工ETF份额达367.18亿份,富国化工50 ETF为76.04亿份,华宝化工ETF为79.53亿份,均刷新历史记录。这一数据表明,机构投资者对化工板块的配置兴趣持续升温。

 资金涌入推动板块整体走高。截至2月6日10时47分,化工ETF(159870.SZ)上涨3%,其关联指数细分化工(000813.CSI)上涨3.06%。主要成分股中,万华化学上涨4.41%,浙江龙盛上涨7.67%,天赐材料上涨5.87%,荣盛石化上涨4.64%,巨化股份上涨3.55%。

 产业基本面改善提供支撑

 化工板块的强势表现得益于行业基本面的实质性改善。自2025年7月“反内卷”政策实施以来,化工行业迎来持续上涨动力。2025年四季度,伴随化工ETF发行、“双碳”政策发布,化工投资资金侧、供给侧逻辑双双加强。

 从行业数据看,2025年12月份PPI当月同比降幅明显收窄,其中化学原料和化学制品制造业、化学纤维制造业PPI降幅收窄。固定资产投资端,化学原料及化学制品制造业投资增速降幅收窄,化学纤维制造业增速加快。

 行业供需关系持续好转。新建产能减少,叠加碳排放双控促使落后产能逐步退出,化工行业产能利用率呈现回升态势。根据《石化化工行业稳增长工作方案(2025—2026年)》,行业将着力实现质的有效提升和量的合理增长。

 海外市场同样出现积极变化。欧洲化工厂关闭产能激增,新增投资显著减少;美国2026年计划投产的主要化工项目也屈指可数。韩国十大石化巨头宣布减产计划,要削减相当于韩国石化四分之一的产能。全球范围的产能收缩为国内化工企业提供了更广阔的市场空间。

 细分领域表现突出

 在化工板块整体向好的背景下,细分领域表现尤为突出。分散染料和化肥领域成为本轮上涨的领头羊。

 还原物作为分散染料的重要原料价格出现大涨,成本上升直接推动分散染料价格上涨。近期,分散染料持续顺价,再次上涨1000元每吨。染料下游需求刚性且成本占比低,行业安全环保监管严格,供给脆弱,涨价催化多且弹性大。

 全球化肥市场进入高价与紧平衡阶段,海外氮肥、磷肥供给扰动不断,价格中枢上移。钾肥具备高性价比,需求有望超预期。最新数据显示,温哥华氯化钾高端涨5美元,西北欧高端涨9美元,波罗的海/黑海高端涨10美元,国际化肥价格普涨。

 电子特种气体作为半导体制造关键材料,技术门槛极高,纯度标准需达到5N至6N级别,且下游应用高度集中于集成电路领域,占据全球电子特气需求的近80%。这一细分领域呈现大宗气体与特种气体的双轨分层格局,具备较高的技术壁垒和盈利空间。

 机构看好板块未来走势

 多家机构对化工板块未来走势持乐观态度。东方证券指出,化工行业趋势将延两条主线发展:一是供给端从份额导向往盈利导向变化的集体经营策略调整;二是需求端欧洲日韩化工衰退带来的高端出口替代机遇,以及新兴国家崛起带来的基础材料出口增长机遇。

 国金证券分析师陈屹表示,锂电产业链中的六氟磷酸锂、碳酸锂等掀起涨价潮,钾肥、聚氨酯、氟化工等在供需错配的催化下价格持续向好。考虑到当前化工板块扩产周期基本结束,且盈利仍然处于周期底部,同时从估值和仓位角度来看也存在一定的切换优势,因而继续看好大化工板块投资机会。

 在近期发布的基金2025年四季报中,多位基金经理谈及了配置化工板块的逻辑。诺安安鑫混合基金经理赵森表示,去年四季度维持化工顺周期标的较高比例的配置,继续关注景气度高的磷化工、钾肥等领域。看好“反内卷”对供给端的改善作用,布局部分供需层面相对较优的子行业。

 板块估值与投资策略

 从估值角度看,化工板块当前具有明显优势。长城周期优选基金经理陈子扬指出,从板块属性来看,有色板块在去年已经实现了接近翻倍的涨幅,机构配置比例也处于相对高位,而化工板块当前的估值分位数仍处于较低水平。

 公募基金在化工行业的配置比例呈现底部反转趋势。截至2025年四季度末,公募基金在化工行业的配置比例增至4.7%,环比提高1.2个百分点。从具体方向看,2025年四季度,锂电材料、钾肥、聚氨酯和氟化工板块关注度较高。

 鹏华基金指数与量化投资部基金经理闫冬认为,在“反内卷”的大背景下,重点看好化工板块的修复机会。作为与PPI高度相关的行业,化工下游分散,且众多子行业竞争格局已相对清晰。部分细分领域的龙头企业通过达成共识、联合减产,迅速改善了供需关系并实现了价格修复。

 针对投资策略,工银瑞信产业升级股票基金经理杜洋表示:“过去三年由于产能扩张,上游环节的价格和盈利大幅收缩,个股估值也回落到较低水平。随着供给端的产能投放结束,叠加‘反内卷’政策推进,未来盈利或将逐步进入上行通道,我们重点关注化工板块,包括制冷剂、煤化工、钾肥等品种。”

 随着资金持续涌入和行业基本面改善,化工板块有望延续强势表现。机构普遍认为,化工行业已进入新一轮景气周期,供需关系的持续改善将推动企业盈利能力进一步提升。对于投资者而言,在板块整体向好的背景下,仍需关注细分领域差异,重点布局具有技术优势、规模效应和环保竞争力的龙头企业。

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