疯狂的外卖大战把美团打疼了 美团:二季度净利润下降89%JD.COM和阿里率先发起的补贴对决,让外卖行业巨头美团在短短一个季度内盈利几乎为零,中国外卖市场正从主导走向三国争霸。

根据美团发布的2025年第二季度财务报告,企业收入同比增长11.7%至918.4亿元,但经调整,净利润同比下降89%至14.93亿元,远低于市场预期的98.5亿元。

核心地方商业分公司经营溢利同比下降75.6%至37亿元,经营利润率从25.1%下降至5.7%。这场被美团称为“非理性竞争”的外卖大战,带走了企业100多亿元的利润。

重构市场格局

外卖市场格局正在发生深刻变化。根据瑞银发布的研究报告,美团的市场份额被饿了么积极侵蚀。

在竞争之前,美团占据了高达85%的绝对主导地位,现已下降到65%;饿了么则从约11%飙升至28%;京东的市场份额从第二季度的13%下降到7%。

这意味着中国的外卖市场正从美团的主导地位回归到**的局面。这种模式的变化迫使主要平台投入更多的资源来维持或占据市场份额。疯狂的外卖大战把美团打疼了 美团:二季度净利润下降89%

补贴对决惨烈

为了应对残酷的竞争,美团第二季度的销售和营销成本同比飙升51.8%至225亿元。这些资金主要流向客户补贴和骑手鼓励。

美团提高了骑手补贴,以稳定运输能力。自7月1日起,美团将职业伤害保护扩大到17个省市的所有骑手,并在部分地区启动了养老保险补贴试点项目。

在用户端方面,各大平台推出了“0元购买”、“满10减9”等极端补贴策略。虽然这些营销活动在短期内吸引了客户,但它们也改变了消费习惯。补贴降低后,用户保留率大幅下降。

财务意义深远

美团财务报告表现出收入增长和利润萎缩共存的分歧。核心地方商业分公司收入同比增长7.7%至653亿元,但经营溢利大幅下降。

配送服务收入的增长远低于即时配送交易的增长。这主要是因为应对残酷的竞争,导致配送服务收入中扣除的补贴急剧上升。疯狂的外卖大战把美团打疼了 美团:二季度净利润下降89%

美团毛利率同比下降83.1%%,毛利润只有304亿元。在收入增长的同时,毛利润同比下降。

多方反应强烈

美团首席执行官王兴表示,“我们将不惜一切代价赢得竞争”,但同时强调反对内部竞争。他认为,该行业的进步不是来自短期的高补贴,而是应该通过数字化转型来降低运营成本,提高效率。

王兴重申了美团在IPO路演中设定的长期目标:日均订单达到1亿单,实现每单1元利润。虽然第二季度企业日订单超过1.5亿单,但由于竞争导致补贴增加,利润目标尚未实现。

面对严峻形势,监管机构已经开始介入。2025年7月18日,国家市场监督管理总局采访了饿了么、美团、京东三家平台企业,要求其纠正激进促销行为。

展望未来挑战

美团首席财务官陈少辉明确表示,预计第三季度核心本地业务将出现大规模亏损。王兴还表示,第三季度核心业务预计将因战略投资而遭受重大损失。

分析指出,即使补贴战得到缓解,美团过去在寡头垄断阶段享有的高利润率也难以完全恢复。竞争对手阿里宣布将“500亿投资计划”延长至三年,显示出长期竞争的决心。疯狂的外卖大战把美团打疼了 美团:二季度净利润下降89%

战场正从中国市场延伸到海外。美团旗下的Keeta已经在香港和中东扩张,试图在国际市场上寻找新的增长点。

外卖市场的竞争模式已经被重塑。控制干预后,平台承诺停止“无序竞争”。然而,分析人士认为,即使补贴战得到缓解,美团过去在寡头垄断阶段的高利润率也难以完全恢复。

王兴认为,当行业补贴回到理性水平时,外卖也将回到合理的利润水平。但外卖战争已经证明,没有市场地位是永恒的,即使是行业巨头也可以在短时间内被激烈的竞争拉下利润的祭坛。